Автор:
Владимир Владимирович Бoчapoв, доктор экономических наук, профессор Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский университет экономики и финансов» (CПбГУЭФ).
Ликвидный денежный поток является одним из параметров, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показывает изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция — это разница между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка.
Эффект финансового левериджа (ЭФЛ) вычисляют по формуле:
ЭФЛ= (1 — СНП) * (РА — СПср) * (ЗК / СК),
где СНП — ставка налога на прибыль, доли единицы;
(1 — СНП) — налоговый корректор;
РА — рентабельность активов, %;
СПср — средняя расчетная процентная ставка за кредит, %;
ЗК — заемный капитал по пассиву баланса;
СК — собственный капитал (капитал и резервы);
ЗК/СК — коэффициент задолженности (финансовой зависимости).
При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии (РА > СП)). При отрицательном значении ЭФЛ (РА < СП) — вычет из рентабельности собственного капитала, т. е. полученный банковский кредит использован неэффективно.
Следовательно,
финансовый леверидж — объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собственный капитал.
Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый
метод ликвидного денежного потока (ЛДП), позволяющий оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Алгоритм для расчета ликвидного денежного потока представлен ниже:
ЛДП = (ДК1 + КК1 — ДС1) — (ДК + КК — ДС),
где ДК1 и ДК — долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;КК1 и КК — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;ДС1 и ДС — денежные средства на конец и начало расчетного периода.
Пример
ДК1 = 17 500 тыс. руб.; ДК = 22 750 тыс. руб.; КК1 = 29 064 тыс. руб.; КК = 24 164 тыс. руб.; ДС1 = 5 320 тыс. руб.; ДС = 4 830 тыс. руб.
ЛДП = (17500 + 29064 — 5320) — (22750 + 24164 — 4830) = -840 тыс. руб.
В данном примере предприятие имеет дефицитное сальдо денежного потока на конец месяца в 840 тыс. руб.
По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.
Отличие показателей ликвидного денежного потока от других параметров ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.
Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.
Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, т. к. ликвидный денежный поток характеризует их платежеспособность.
Выводы
Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:
- улучшении оперативного управления денежным оборотом с позиции сбалансированности поступления и расходования денежных средств;
- расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными средствами;
- улучшении маневрирования заемными средствами;
- снижении расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;
- повышении ликвидности баланса предприятия;
- возможности высвобождения денежных средств для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;
- реальной возможности получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.
Другие методы анализа финансового состояния предприятия вы можете изучить с помощью курсов «Управление финансами» и «Корпоративные финансы» программы повышения квалификации «Финансовый менеджмент и планирование» (6 курсов, ~4 мес. обучения, сертификат) или при обучении по индивидуальному учебному плану.
